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近期的商业圈,又一次站在了聚光灯下。
不是因为新的商业帝国蓝图,而是两起看似矛盾的股权变动。
南京万达茂历经一年多流转,重新回到万达体系。烟台芝罘万达广场更显戏剧性,刚被外界解读为“首座赎回项目”,一天后就转手给了第三方。
先把时间拉回这两起核心事件。
南京万达茂的工商变更显示,原股东坤华(天津)股权投资合伙企业退出,万达商管子公司上海万达锐驰接盘成为全资股东。

▲图源:微博
这意味着,这个曾被剥离的核心资产,时隔一年多正式“归队”。
相比之下,烟台项目的反转更耐人寻味。
12月2日,万达锐驰刚接手烟台芝罘万达广场,外界立刻将其解读为万达“赎回资产”的信号。
毕竟此前两年,万达为了偿债,已陆续出售超70座万达广场,累计变现超500亿元。
大家都以为,这是万达触底反弹的开始。
可反转来得猝不及防。一天之后,该广场股权就全部转给了苏州联商玖号。刚收回的“孩子”,转头就送了人。

▲图源:微博
外界有很多猜测。
有人说这是万达在测试资产流动性,也有人觉得是在进行风险隔离。但主流的声音指向一个核心目标:为万达商管上市铺路。
上市依然对万达至关重要。
回溯万达的债务根源,离不开早年的高杠杆扩张。2017年金融去杠杆前,万达负债总额一度冲到6000亿元,负债率超70%,每年仅利息支出就超300亿元。
后来海外投资受阻,被迫出售文旅和酒店资产回笼资金,才算暂时喘了口气。
后来上市对赌的失败,又带来了新危机。2018年,万达引入腾讯、京东等巨头战投,签下的对赌协议要求万达商管在2023年10月前上市。
可这条路,走得异常坎坷。
从2015年万达商业从港股退市谋求回A,到后来撤回A股申请转道港股,珠海万达商管前后四次递交招股书,最终还是在2023年折戟。
对赌失败触发了巨额回购条款,万达需要向投资者支付约300亿元股权回购款。
这对于现金流本就紧张的万达来说,无疑是雪上加霜。
截至2025年5月,万达商管有息负债总额仍有1412亿元。
危机之下,万达只能与投资者重新签署协议。
新协议取消了“必须上市”的苛刻条款,约定在完成旧投资赎回后,投资人再将资金投回珠海万达商管。
但代价是惨痛的:万达失去了珠海万达商管的绝对控股权,持股比例从原本的近79%骤降至40%。
王健林父子的财富也随之大幅缩水。昔日身家2600亿的商界大佬,如今财富已腰斩。
但即便如此,上市的念头也从未从他心中抹去。资本市场的融资渠道,是万达触底反弹的希望。
除了股权腾挪,王健林还在积极搭建新的资金平台。
今年8月,由腾讯、京东、万达等13家企业共同出资的苏州宽遇股权投资基金成立,规模高达224.29亿元。

随后,万达又与腾讯在深圳设立新公司,与京东在北京成立合资企业,出资额达80.53亿元。
有分析认为,这些合资基金未来很可能成为万达的“资产承接池”。
万达可以将旗下部分广场资产注入其中,以此抵偿此前欠下的利息压力。
而在传统商业地产之外,王健林也在为万达寻找新的增长点。今年下半年,他亲自带队前往新疆克拉玛依考察,重点关注文旅产业和招商环境。

▲图源:微博
新疆有太多潜力,今年1-6月接待游客已达1.32亿人次,旅游收入超1400亿元。
更重要的是,当地出台了文旅产业发展规划,目标是到2030年打造万亿元级文旅产业集群。
万达在文旅领域本就有丰富的运营经验。

早年打造的西双版纳、长白山等文旅项目,虽曾被迫出售部分股权,但积累的运营能力仍在。
如今布局新疆,既可以借助政策红利,又能开辟新的盈利赛道,为万达的未来增添想象空间。
看着如今四处奔走的王健林,难免让人想起他当年的意气风发。
那句“清华北大,不如胆子大”,曾激励了无数创业者。正是这份敢闯敢拼的魄力,让他一手缔造了万达的黄金时代。
那时的万达,在全国疯狂扩张,万达广场开遍大江南北,文旅项目、酒店资产遍地开花。
王健林更是常年霸占富豪榜前列,成为商界的标志性人物。
但商业世界从没有永远的神话。高杠杆扩张埋下的隐患,加上市场环境的变化,让万达陷入了前所未有的危机。
从“出售资产求生”到“为上市反复腾挪”,万达的经历,也给所有民营企业上了一堂深刻的课:敬畏风险,才是长久生存的根本。
不过话说回来,能在如此巨大的危机中撑下来,本身就已是奇迹。
如今的万达,就像一艘在风浪中航行的巨轮。上市之路依然充满不确定性,债务压力也并未完全解除。
但王健林正在用自己的方式,一点点调整航向,寻找靠岸的机会。
或许未来,万达再也回不到当年的巅峰。但只要能成功上岸,就已是胜利。
王健林的自救之路,还在继续。这场关乎万达生死的战役,最终会走向何方,我们拭目以待。
参考消息:
同花顺财经:《王健林首次赎回一座万达广场 》
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